Clubes de fútbol europeos infravalorados y sobrevalorados

Antes de pasar a un análisis más detallado, he aquí un resumen de las discrepancias más significativas entre los valores de mercado actuales y las estimaciones del valor razonable real:

Estos clubes de fútbol infravalorados son aquellos que el mercado aún no ha sabido valorar en su justa medida: los clubes de fútbol menos favoritos cuyas valoraciones están muy por debajo de su rendimiento real y su potencial a largo plazo.

Para cualquiera que evalúe el fútbol basándose únicamente en las cifras de Transfermarkt, el Ajax podría parecer simplemente otro equipo respetable de una liga europea «menor». Pero su valoración está sorprendentemente desconectada de la realidad. El Ajax no es solo un club: es una fábrica global de talentos futbolísticos de élite.

Solo en los últimos cinco años, el Ajax ha generado más de 500 millones de euros con la venta de jugadores, con nombres como Matthijs de Ligt, Frenkie de Jong, Lisandro Martínez, Antony y Hakim Ziyech, que han sido traspasados por cantidades astronómicas. Y la clave está en esto: el Ajax no se limita a tener suerte. Su cantera está considerada por muchos como una de las mejores del mundo, capaz de producir jugadores de élite casi a voluntad.

El Johan Cruyff Arena es en sí mismo un activo de gran valor, estimado en 200 millones de euros o más, situado en una de las ciudades más atractivas de Europa. Si a eso le sumamos la participación constante en la Liga de Campeones, una sólida red comercial y el reconocimiento mundial de la marca forjado a lo largo de décadas de fútbol emblemático, queda claro que el Ajax debería valorarse a un nivel completamente diferente.

¿Por qué el mercado sigue infravalorándolo? Una razón: juega en la Eredivisie, una liga con menores ingresos televisivos. Pero si se valora a los clubes de fútbol como si fueran empresas, el Ajax no solo está infravalorado, sino que es uno de los clubes de fútbol más infravalorados de Europa.

Pocos equipos de fútbol europeos se han reinventado de forma más impresionante que el Atalanta. Hace una década, era un modesto club de la zona media de la tabla. Hoy en día, es un fijo en las competiciones europeas, y su éxito no es en absoluto casual.

Bajo la dirección de Gian Piero Gasperini, el Atalanta ha creado un sistema que convierte a jugadores infravalorados en futbolistas de élite. Descubren talentos que pasan desapercibidos, los forman y, a continuación, o bien los venden obteniendo enormes beneficios, o bien los integran en un equipo capaz de imponerse a rivales mucho más ricos.

Su título de la Europa League de 2024 no fue una sorpresa para nadie que haya seguido de cerca su ascenso: fue la consecuencia natural de un modelo de gestión basado en la disciplina, el análisis de datos y la eficiencia.

Su estadio renovado, su sólida situación financiera, su excelente red de ojeadores y su constante clasificación para competiciones europeas contribuyen a que su valor razonable se sitúe más cerca de los 750 millones de euros. El Atalanta se ha convertido en el modelo a seguir para los clubes de fútbol modernos que parten como outsiders: inteligente, sostenible e increíblemente difícil de imitar para los clubes más ricos.

La Real Sociedad es uno de los equipos de fútbol más infravalorados de Europa, a pesar de haber construido una de las estructuras futbolísticas más estables e impresionantes de España. Sus constantes clasificaciones entre los seis primeros, una cantera productiva y un estadio moderno le proporcionan unos fundamentos que son la envidia de muchos clubes de fútbol europeos.

Su cantera rivaliza con las del Barcelona y el Athletic Club a la hora de formar a jóvenes talentos vascos, con estrellas como Martín Zubimendi, Mikel Oyarzabal y Takefusa Kubo, que constituyen la columna vertebral de un primer equipo muy sólido.

Su estructura financiera es sólida, su afición es fiel y su estadio —la Reale Arena— es uno de los mejores de La Liga.

No cuentan con propietarios multimillonarios que derrochen dinero. No se lanzan a por cada nuevo y llamativo rumor de fichaje. Dirigen un club disciplinado, sostenible y bien equilibrado, y el mercado aún no se ha dado cuenta del todo.

El Brighton podría ser el mejor ejemplo de cómo un modelo inteligente y basado en datos puede convertir a un club de fútbol modesto en un equipo que rinde de forma constante en la máxima categoría.

En poco más de una década, el Brighton pasó de jugar en un estadio provisional a convertirse en una de las entidades más admiradas de la Premier League. Su modelo de fichajes —basado en el análisis de datos, las ineficiencias del mercado y la planificación a largo plazo— es uno de los más avanzados de Europa.

Descubren talento infravalorado desde el principio, lo desarrollan y lo venden obteniendo enormes beneficios:

• Moisés Caicedo → 133 millones de euros al Chelsea
• Marc Cucurella → 65 millones de euros al Chelsea
• Alexis Mac Allister → pieza clave en la conquista del Mundial

Y, a pesar de vender a tantos jugadores del primer equipo, el Brighton sigue mejorando. El sistema es más importante que cualquier entrenador o jugador en particular.

Entre los clubes de fútbol europeos, el Brighton puede que sea el más visionario, y el mercado aún no lo ha valorado correctamente.

La marca del AC Milan es un icono mundial, pero el club sigue cotizando con un descuento en comparación con otros equipos de fútbol europeos de primera línea.

Con RedBird Capital como nuevo propietario y un equipo que ha vuelto a competir de forma regular en la Liga de Campeones, las perspectivas a largo plazo del Milán no han sido tan buenas en años.

Se prevé que los ingresos televisivos de la Serie A crezcan, y los planes del Milan para construir un nuevo estadio (o llevar a cabo una importante remodelación de San Siro) podrían aumentar significativamente los ingresos recurrentes.

Es probable que la valoración del club aumente a medida que avancen estos proyectos de infraestructura, lo que convertiría al Milan en uno de los clubes de fútbol más infravalorados de la máxima categoría.

Algunos clubes de fútbol europeos gozan de valoraciones impulsadas más por su reputación, la identidad de sus propietarios o su historia que por los fundamentos actuales. Estas son las mayores burbujas de valoración.

La era posterior a la adquisición del Chelsea ha sido caótica y costosa. El club ha gastado más de 1.000 millones de euros en fichajes desde 2022, pero su rendimiento en la liga ha disminuido, su plantilla está sobredimensionada y su estrategia no está clara.

Entre los principales problemas se encuentran:

• Un estadio que requiere una reconstrucción o sustitución de 2.000 millones de euros
• Las presiones del FFP
• Una estructura salarial en espiral
• Un proyecto deportivo en constante cambio

El Chelsea sigue siendo uno de los clubes de fútbol europeos más importantes por su reputación, pero la reputación por sí sola no puede sustentar tal valoración. A menos que el club estabilice su dirección deportiva, el precio actual parece inflado.

El PSG domina la Ligue 1, pero sigue teniendo dificultades para convencer a los analistas de que su estructura financiera es sostenible. El alcance global de la Ligue 1 sigue siendo limitado en comparación con la Premier League o La Liga, y los fracasos del PSG en la Liga de Campeones debilitan significativamente su potencial de crecimiento a largo plazo.

Su valoración se ve inflada por:

• La dependencia de los patrocinios respaldados por Catar
• La escasa competencia nacional
• La pérdida de Mbappé
• La falta de crecimiento comercial orgánico

Mientras la Liga de Campeones siga siendo un objetivo inalcanzable, el PSG seguirá pareciendo un activo sobrevalorado.

El Manchester United sigue siendo uno de los equipos de fútbol europeos más reconocidos del planeta, pero su valoración no refleja la realidad actual.

Entre las principales preocupaciones se encuentran:

• Una deuda de más de 650 millones de euros
• Un Old Trafford en estado de deterioro
• Once temporadas sin ganar la Premier League
• Una brecha cada vez mayor en el rendimiento respecto a sus rivales

El United siempre generará importantes ingresos comerciales, pero la valoración actual parte de la base de un regreso a la gloria que no parece inminente.

El Tottenham construyó uno de los mejores estadios del fútbol mundial, pero los resultados sobre el terreno de juego no han estado a la altura de la inversión. El club no ha ganado ningún título importante desde 2008 y arrastra una deuda considerable relacionada con el estadio. La mejora de los ingresos es real, pero las valoraciones basadas en una trayectoria de conquistas de títulos no lo son.

Los Spurs son un ejemplo clásico de sobrevaloración ligada a las infraestructuras más que al éxito deportivo.

La valoración del Newcastle se disparó tras la adquisición por parte del PIF saudí, pero los fundamentos aún no han alcanzado ese nivel. St. James’ Park está quedando obsoleto, la ampliación resulta complicada y las instalaciones de entrenamiento siguen estando por detrás de las de los equipos punteros. Las restricciones del FFP también limitan la rapidez con la que el Newcastle puede crecer a nivel competitivo.

Hasta que mejoren las infraestructuras y la profundidad de la plantilla, la valoración del Newcastle seguirá siendo excesivamente alta.

Entender en qué medida los clubes están sobrevalorados o infravalorados no es solo un ejercicio financiero, sino que afecta directamente a la forma en que los aficionados, los apostantes y los inversores interpretan el panorama del fútbol moderno.

Las valoraciones de los clubes de fútbol no se basan únicamente en el poder de las estrellas o en la reputación de la liga. Dependen de la infraestructura, las finanzas, la sostenibilidad, los modelos de fichajes y la planificación a largo plazo. Los clubes de fútbol infravalorados que aquí se destacan triunfan porque se asientan sobre cimientos sólidos; simplemente, sus valoraciones aún no se han puesto al día.

Por su parte, varios clubes de fútbol europeos sobrevalorados se mantienen a flote gracias a su reputación, a la nostalgia por la marca o al gasto respaldado por sus propietarios.

A largo plazo, los fundamentos siempre prevalecen. Los clubes que se construyan con inteligencia ascenderán, y aquellos que ignoren los problemas estructurales acabarán quedando al descubierto. Por eso, cualquiera que quiera comprender el futuro del fútbol europeo debería mirar más allá de los titulares y empezar a prestar atención a las cifras reales.